12月12日，中国宝安（SZ000009，股价10.29元，市值265.40亿元）公告称，公司将作为重整投资联合体牵头人，联合下属子公司贝特瑞（BJ920185，股价31.60元，市值356.24亿元）及其他潜在投资人，参与杉杉集团有限公司（以下简称“杉杉集团”）及其全资子公司宁波朋泽贸易有限公司（以下简称“宁波朋泽”）的实质合并重整投资人招募。
据悉，此前“民营船王”任元林旗下扬子江金控主导的重整计划草案因未获债权人会议通过而搁浅，杉杉集团于11月7日重启投资人招募后，方大炭素（SH600516，股价5.83元，市值234.71亿元）已于11月24日宣布拟参与竞逐，湖南盐业集团也于12月3日宣布加入。
资本竞逐杉杉集团重整
公告披露，2月25日，浙江省宁波市鄞州区人民法院（以下简称“鄞州法院”）裁定受理杉杉集团破产重整一案，并于同日指定杉杉集团管理人。
3月20日，鄞州法院进一步裁定杉杉集团与其全资子公司宁波朋泽进行实质合并重整。
截至9月29日，经审查确定的杉杉集团及宁波朋泽债权合计达335.50亿元，另有暂缓确定债权84.39亿元。
6月6日，杉杉集团管理人首次发布意向投资人招募公告，但后续推出的重整计划草案并未获得债权人会议通过。根据公告披露，职工债权组和税收债权组表决通过了该草案，但有财产担保债权组、普通债权组和出资人组均投出反对票，导致扬子江金控主导的重整方案出局。
11月7日，管理人正式发布公告，宣布解除原重整投资协议并继续招募意向投资人，新一轮资本角逐正式拉开序幕。
11月24日，方大炭素发布公告称，公司董事会审议通过议案，同意公司作为产业协同方参与此次重整招募。方大炭素表示，参与重整有利于公司加快负极产业布局，实现产业链一体化和供应链稳定，发挥固态电池等新能源产业协同效应。
公开资料显示，方大炭素主要产品包括石墨电极、等静压石墨、石墨烯材料及炭素制品生产用主要原料煤系针状焦、低硫煅后石油焦和煤沥青等。2025年前三季度，公司实现营收26.22亿元，同比下降16.79%，实现归母净利润1.13亿元，同比下降55.89%。
12月3日，湖南盐业集团有限公司（以下简称“湖南盐业”）微信公众号官宣，公司以意向重整投资人身份，正式报名参与杉杉集团的破产重整，并已完成5000万元保证金缴纳。公司称此举旨在通过资本与实业深度融合，加速布局新能源新材料领域，夯实“盐+新能源”产业布局，培育第二增长曲线。
据官网介绍，湖南盐业是省属国有大型一级企业，经营范围主要包括盐、涉盐食品、盐化工、新能源材料、服务自身的产业投资及金融业务。2024年，公司营业收入90.24亿元，利润3.04亿元，资产规模183.69亿元。
12月12日，中国宝安也官宣入局。公告显示，目前，公司按照杉杉集团管理人发布的公告要求，已提交了报名材料，缴纳了尽职调查保证金5000万元，并委托了中介机构开展尽职调查。公司董事局授权公司管理层拟定和提交重整投资方案，参与现场述标以及可能的竞争性谈判。
公开资料显示，中国宝安主要业务涉及高新技术产业、生物医药产业、房地产及其他产业。2025年前三季度，公司实现营收168.12亿元，同比增长14.87%，实现归母净利润2.83亿元，同比下降26.51%。
贝特瑞也于12月10日和12日先后召开独立董事专门会议和董事会，审议通过相关关联交易议案，公司董事会同意公司作为重整投资联合体投资人参与本次重整投资人招募。
双龙头整合或触发反垄断
此次拟参与重整的贝特瑞与杉杉集团旗下杉杉股份（SH600884，股价13.30元，市值299.17亿元）是全球负极材料出货量前两位的企业。
中国宝安在公告中提示风险称，若联合体被确定为重整投资人，可能触发经营者集中审查程序，相关审查程序能否获得通过尚存在不确定性。
根据两家上市公司的2025年半年报，贝特瑞上半年实现营业收入78.38亿元，同比增长11.36%；实现归母净利润4.79亿元，同比下降2.88%。其中，负极材料实现营业收入62.79亿元，销量超过26万吨，同比增长32.83%。截至6月末，公司已投产负极材料产能为57.5万吨/年。
杉杉股份上半年实现营业收入98.58亿元，同比增长11.78%；实现归母净利润2.07亿元，同比增长1079.59%。其中，锂电池材料分部实现营业收入41.18亿元。鑫椤资讯数据显示，上半年杉杉股份人造石墨负极材料产量蝉联榜首。据上海有色网（SMM）数据，杉杉股份旗下杉杉科技在人造石墨领域出货量稳居行业第一，占负极行业总出货量的21%。
按照《国务院关于经营者集中申报标准的规定》，参与集中的所有经营者上一会计年度在全球范围内的营业额合计超过120亿元，且至少两个经营者在中国境内的营业额均超过8亿元，经营者应当事先向国务院反垄断执法机构申报，未申报的不得实施集中。
从这一标准来看，贝特瑞与杉杉股份仅2025年上半年的营收规模已远超申报标准，若中国宝安联合体最终成为重整投资人，取得杉杉集团控制权并间接掌控杉杉股份的负极业务，或会触发经营者集中审查程序，相关审查结果将成为重整能否顺利推进的关键变量。
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